시장이 PBR로 평가하기 시작하면 나쁜 시나리오를 90% 반영했다는 신호라고 했어요.
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반도체 가격 50% 빠져도 ROE는 12~15%예요
하이닉스 마진이 77%인 상태에서 가격이 50% 빠지면 마진이 30%대가 되고, 이때 삼성전자 이익이 200조·하이닉스 100조 초반으로 줄어도 ROE*는 12~15% 수준이라고 했어요 25:03. COE 9.5%로 나누면 PBR이 1.0배 이상이 타당하고, 20만 원·110만 원은 그 계산에서 나온 바닥 수치라고 봤어요 27:32. 10만 원 이하가 되려면 AI 캐펙스가 성장이 아니라 역성장으로 꺾여야 한다고 했어요 34:49.
*ROE: 주주가 투자한 자본으로 회사가 1년 동안 얼마나 많은 이익을 창출했는지 나타내는 수치입니다.
AI 수요 지표는 8월 말부터 지금까지 변하지 않았어요
GPU 임대·스팟 가격, LTA 물량 모두 계속 오르고 삼성·하이닉스 4분기 전망도 올라갔다고 했어요 06:43. 코어위브 금리가 5%에서 15%로 뛴 건 수요 문제가 아니라 부채가 많은 약한 고리에 금리가 올라선 것이고, 금리가 내려가면 이 우려도 사라진다고 봤어요 07:25.
코어위브가 무너져도 GPU 자산은 네비우스가 흡수해요
코어위브는 쉽게 안 죽고, 무너지더라도 부채가 적은 네비우스가 GPU 자산을 인수하면 수요는 유지된다고 했어요 08:08. 2009년 1월 독일 키몬다가 파산하자 삼성·하이닉스 주가가 그날부터 날아간 전례도 들었어요 11:23.
마이크론 대비 35~40% 추가 할인은 수급 이슈예요
삼전·하이닉스가 마이크론보다 35~40% 더 할인된 건 펀더멘털 때문이 아니라 파생상품으로 수급을 압박하는 환경 때문이라고 봤어요 31:02. 수요가 완전히 허상이다라는 전제를 깔아야지 모든게 망가지는 정도가 레벨이 다른 거예요 36:25.
이러면 강세, 이러면 약세
김장열의 입장 강세조건부
최악 시나리오는 이미 주가에 반영됐고, AI 수요가 살아 있는 한 현 주가는 적정 밸류보다 낮다고 봤어요. 빅테크 백로그 확인과 금리 안정이 전제이며, 단기 진폭이 크니 분할 대응이 필요하다고 했어요.
말한 사람의 견해를 옮긴 것이며 서비스의 투자 의견이 아니에요.