김학균은 금리가 40년 대사이클로 장기 상승 국면에 접어들었다고 봤어요. 반도체 변동성의 배경과 금리 구조 변화 이유를 핵심만 정리했어요.
올해 코스피 변동성, 15년 최다예요
올해 코스피* 하루 등락이 ±5% 이상인 날이 30회 넘었어요. 직전 15년 동안 총 10번에 불과했던 것과 비교하면 이례적이에요 01:45. 변동성의 진원지는 반도체 두 종목으로, 지난 6월 코스피 시가총액의 60%를 삼성전자·SK 하이닉스 두 종목이 차지했어요 03:46.
*코스피(KOSPI): 한국거래소 유가증권시장에 상장된 보통주 전체의 시가총액을 기준시점과 비교해 지수로 나타낸 것. 용어 사전
반도체 조정, 올라간 만큼 내려온 거예요
SK 하이닉스가 단기간 17배, 삼성전자가 7배 오른 뒤의 하락이라 조정 자체는 정상 범주라고 했어요 10:27. 삼성전자 1990~2025년 36년 누적 영업이익이 621조원인데 올해만 300조원대를 넘기는 수준으로, 실적 자체는 훨씬 좋아졌다고 했어요 13:06. 이렇게 큰 돈을 벌 때일수록 자금 용처를 주주들에게 잘 소통해야 한다는 주주환원* 얘기도 덧붙였어요 14:07.
*주주환원: 회사가 벌어들인 이익을 주주에게 돌려주는 것. 용어 사전
금리 대사이클, 다시 40년 오르는 구간이에요
저는 이 사이클이 40년 오르고 40년 떨어진 그 대사이클 같아요. 20:13 1981년 고점 이후 40년 하락이 끝나고 다시 상승 사이클에 들어갔다는 게 그의 판단이에요. 세계화 후퇴로 중국발 디플레이션 효과가 사라졌고 17:33, 미국 GDP 대비 재정적자가 5% 이상으로 정부 신용도가 떨어지면서 채권 시장이 더 높은 이자율을 요구하고 있어요 16:13. AI 투자 확대로 자금 수요까지 늘어나 금리를 누를 힘이 없다고 봤어요 19:57.
중앙은행 통제력 약해졌고, 단기 반전 조건은 있어요
연준 기준 금리가 4%인 지금 미국 10년물이 이미 5%를 넘었어요. 기준 금리 5.5%였던 2023년 당시 10년물 고점이 4.99%였던 것과 비교하면, 시장이 중앙은행을 앞질러 간 셈으로 채권 자경단의 반란이라고 했어요 22:01. 단기로는 중동 전쟁이 종결되면 유가 하락·국채 금리 단기 하락이 맞물린 글로벌 유동성 랠리가 연말에 나타날 수 있다고 했어요 26:24.
이러면 강세, 이러면 약세
김학균의 입장 중립약세 보조
반도체는 높은 변동성 속에서도 기회가 있다고 봤고, 금리는 장기 상승 사이클 진입으로 쉽게 낮아지지 않는다고 했어요. 주가 방향보다 포지션 규모 관리를 더 강조했고, 중동 전쟁 종결에 따른 연말 단기 반전 가능성은 열어뒀어요.
말한 사람의 견해를 옮긴 것이며 서비스의 투자 의견이 아니에요.