SK하이닉스 전고점 회복 확률 30%, 소부장이 더 남았을까?

전고점 회복 가능성, 40%에서 30%로 낮아졌어요

올해 초중반까지 회복 가능성을 40% 로 봤다가 최근 30% 로 낮췄어요. 반등 자체의 가능성은 훨씬 높게 보지만, 가격 속도가 둔화되면 주가가 오르기 어려운 구간이 온다고 했어요. 삼성·하이닉스 비중은 30% 이하로 제한하고 나머지를 소부장에 두는 게 낫다고 했어요 07:39.

HBM4 베이스 다이, 엔비디아 비중이 50% 아래로 떨어졌어요

HBM4부터 GPU 기능 일부가 베이스 다이*로 내려오면서 주도권 싸움이 격해졌어요. 엔비디아는 삼성·하이닉스에 베이스 다이를 직접 설계·발주하려 하지만, HBM 고객사 중 엔비디아 비중이 이미 50% 아래로 떨어져 단독 표준화가 어렵다고 했어요 29:10. 베이스 다이가 있기 때문에 베이스 다이를 통해서 가격을 방어할 수 있다 고 했어요.

*HBM: HBM은 고대역폭 메모리의 약자로, 빠른 데이터 처리를 위한 고성능 D램입니다.

중국 4F 스퀘어, 기술 격차 5년이 구현을 막아요

4F 스퀘어는 대각선 배치가 필요 없어 EUV 없이도 가능한 구조예요. 그러나 캐패시터를 작게 만드는 기술이 5년 뒤처져 있어 양산 구현은 어렵다고 했어요 44:07. 낸드 플래시에서도 경쟁사가 먼저 발표했지만 영업 마진은 삼성이 독보적으로 유지했던 패턴이 반복됐다고 했어요.

삼성 7만·하이닉스 20만 원 주장, 수치가 과하다고 봤어요

삼성전자 시총 400조 원 이 7만 원이면 2년치 영업이익 절반에도 못 미친다고 했어요 58:09. 가격 주도 산업이라는 논지는 맞지만, HBM 적층과 베이스 다이 부가가치가 생기면서 PBR*이 과거처럼 1 수준까지 내려가기 어렵다고 했어요 57:46.

*PBR: PBR은 주가를 주당순자산(BPS)과 비교한 지표입니다.

이러면 강세, 이러면 약세

• 반도체 가격 상승 속도가 유지되면: 사이클 내 반등 가능성이 훨씬 높다고 했어요 16:15.
• 레거시 디램 가격 속도가 꺾이면: 중국 공급 확대로 둔화가 불가피하다고 했어요 52:40.
• 2027년 이후 공급 확장이 가시화되면: 2028~29년 본격 공급 확장 전 마음의 준비가 필요하다고 했어요 55:05.

우황제의 입장 강세선별

반도체 섹터엔 낙관론을 유지하지만 삼성전자·SK하이닉스보다 소부장 비중을 높여야 한다고 봤어요. 전고점 회복 가능성을 30%로 보고, 그 이상 비중을 실을 이유가 없다고 했어요.

말한 사람의 견해를 옮긴 것이며 서비스의 투자 의견이 아니에요.