**빈센트는 SK하이닉스 HBM* 수율이 70%로 업계 최고인데도 주가가 과도하게 빠졌다고 봤어요.** DDR5 라인을 HBM으로 전환하는 공정 탓에 가동률이 낮아 보일 뿐이라고 했어요.
*HBM: HBM은 고대역폭 메모리의 약자로, 빠른 데이터 처리를 위한 고성능 D램입니다.
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HBM 수율 70%, 물량이 안 늘어난 건 고의 감산이 아니에요
빈센트는 SK하이닉스가 HBM 제조사 중 수율이 가장 좋지만 그래도 70%에 그친다고 했어요 18:54. D램을 수직으로 쌓아 8~12층 구조를 만들 때 멀쩡한 D램에 구멍을 뚫고 구리를 채우는 방식이라, 일반 DDR5보다 웨이퍼를 두세 장 더 깨먹는다고 했어요 18:23. 그래서 이번 업사이클에 비트 그로스가 연간 5%에 그쳤지만 이는 고의 감산이 아니라고 했어요 18:02. 기존 DDR5 라인을 HBM 라인으로 전환하는 사이에는 가동이 멈추기 때문에 가동률 지표가 낮아 보일 수밖에 없다고 했어요 20:33.
하이퍼스케일러는 가격이 올라도 반도체를 사요
빈센트는 구글·메타 같은 하이퍼스케일러는 AI 모델 개발 경쟁에서 앞서려고 프리미엄을 주고서라도 반도체를 산다고 했어요 11:44. 가격이 오르면 교체를 미루는 스마트폰·PC 사이클과 수요 색깔이 다르다고 봤어요 12:00. 공급 쪽도 달라졌는데, 한 달·석 달 단위였던 메모리 가격 계약이 이제는 1~5년 장기 계약으로 바뀌었다고 했어요 12:27. 그 결과 가격 상승 국면이 2023년부터 3년 이상 이어지고 있다고 봤어요 19:40.
유동성 위축이 주가를 눌렀다는 경고도 나왔어요
장우진은 유동성이 위축되면 수급이 빠지고 여러 핑계가 따라온다고 미리 경고했었다고 했어요 04:57. 반도체 총이익률이 지금 82%지만 과거 사이클에선 50~40%로 금방 내려갔다는 점도 말했어요 08:43. 대화 중에 코스피*가 5,200까지 순식간에 밀렸다는 말도 나왔고 06:27, 네오클라우드 대장인 오라클의 신용등급이 BBB 마이너스까지 떨어져 크레딧 리스크가 생길 수 있다는 우려도 나왔어요 14:31.
*코스피(KOSPI): 한국거래소 유가증권시장에 상장된 보통주 전체의 시가총액을 기준시점과 비교해 지수로 나타낸 것.
이익에 수렴한다고 보면 꾸준히 모아가라고 했어요
빈센트는 주가는 날씨처럼 요동치지만 정상적인 시장이라면 기업 이익에 수렴한다고 봤어요. 그런데 수렴한다. 그렇기 때문에 꾸준히 꾸준히 모아가라는 얘기를 하는 거죠. 25:14 또 금리라는 건 결국 중력이에요. 주가가 위로 올라가야 되는데 계속 중력이 당기죠. 하지만 AI가 있는 쪽은 성장이라는 부력으로 그 중력을 뚫고 올라온다고 했어요 31:29. 주식도 하는데 거기서 수익을 조금씩 옮겨 놔야지 나의 자산이 안정적으로 유지가 돼요. 금·부동산 같은 자산으로 조금씩 옮기는 연습을 하라고 했어요 34:05.
이러면 강세, 이러면 약세
빈센트의 입장 강세SK하이닉스·반도체
빈센트는 HBM 수율 한계와 DDR5→HBM 라인 전환으로 비트 그로스가 낮아 보이는 것이고, 하이퍼스케일러 수요와 장기 계약으로 이번 P 사이클은 과거와 다르다고 봤어요. 주가가 기업 이익에 수렴한다면 꾸준히 모아가면 된다는 게 그의 입장이에요.
말한 사람의 견해를 옮긴 것이며 서비스의 투자 의견이 아니에요.