ROE*가 과거 7~8%에서 25%로 세 배 올라선 상황에서 이익을 반토막 내야 나오는 PBR 수준까지 시장이 밀어냈다고 했어요.
*ROE: 주주가 투자한 자본으로 회사가 1년 동안 얼마나 많은 이익을 창출했는지 나타내는 수치입니다.
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시장은 2028년 이익을 연속 50%씩 꺾어야 지금 주가가 나와요
강관우는 스트레스 테스트를 직접 돌려봤다고 했어요. 27년 컨센서스 기준으로 28년 이익 50%, 29년도 50%, 30년도 50%씩 줄여야 지금 삼성전자·하이닉스 주가가 나온다고 했어요 14:56. 그렇게 축소하면 영업이익이 HBM 사이클 진입 직전 수준으로 내려가는 시나리오라고 했어요. 반면 애널리스트 컨센서스는 27·28년 전망치를 오히려 상향 조정하고 있다고 했어요 14:16. 선행 PER*도 4배 초중반인데, 이익이 반토막 나야 10배 수준으로 올라가는 구조가 시장이 이익을 믿지 않는다는 증거라고 봤어요 29:37.
*PER: 회사의 주가를 주당순이익(EPS)으로 나눈 수치.
삼성전자 BPS 연말 10만 9천 원, PBR 0.6배대는 과거 최악기에도 없었어요
강관우는 26년 말 삼성전자 BPS(주당 장부가치)가 10만 9,000원으로 찍힐 것이라고 했어요 24:14. PBR 밑에 낮은 PBR들이 1.0배 수준이었어요. 그 어떻게 0.6배 중반까지 간다고 그걸 생각을 할까요? 25:05 삼성전자와 하이닉스가 큰 이익을 내고 있는 지금 극단 비관론은 근거가 없다고 했어요 25:28.
LTA 선급금 공개와 주주환원이 외국인 신뢰를 되살릴 두 조건이에요
강관우는 외국인이 돌아오려면 장기 공급계약(LTA) 선급금 규모와 27년 확정 공급물량을 컨퍼런스콜에서 공개해야 한다고 했어요 32:29. 선급금을 내고 기다려서 물건 나오면 가져가는 거예요. 그러면 우리가 이게 가시성이 되게 높아지지 않을까요? 32:56 주주환원*도 FCF의 50%를 수년간 꾸준히 돌려줬다는 점은 믿어야 한다고 했어요 36:49. 삼성전자의 90조~110조 원 주주환원을 시가총액으로 나누면 기대 수익률이 7~8%에 달하는데 그 수준까지 주가가 내려온 것 자체가 과도하다고 봤어요 35:31.
*주주환원: 회사가 벌어들인 이익을 주주에게 돌려주는 것.
주도주는 결국 반도체, 증권·보험은 바벨 전략으로 곁들일 수 있어요
강관우는 반도체 밖에서는 낙폭과대 전력 인프라와 배당·고금리 수혜가 있는 증권·보험주를 바벨 전략으로 접근할 수 있다고 했어요 47:28. 하이닉스의 베타는 1.7~2.0, 삼성전자는 1.3 내외라서 하락장에서 하이닉스가 더 민감하게 빠지지만 반등 국면에서는 더 빠르게 오른다고 했어요 44:04. 2차전지는 성장성은 있으나 영업이익률이 한 자리 수이고 PBR도 삼성전자의 두 배 이상이어서 밸류에이션이 정당화되기 어렵다고 봤어요 48:54. 결국 주도주는 다시 반도체라고 했어요 51:54.
이러면 강세, 이러면 약세
강관우의 입장 강세단기 반등
강관우는 선행 PBR 1.1배, 선행 PER 4배 초중반은 이익 반토막 시나리오를 반영한 극단적 저평가 구간이라고 봤어요. ROE 25%, LTA 가시성, 꾸준한 주주환원을 근거로 사람들이 빠져나가 텅 빈 파티장에 지금 들어가야 한다고 했어요.
말한 사람의 견해를 옮긴 것이며 서비스의 투자 의견이 아니에요.