무신사 IPO 기업가치 10조원, 어디까지 갈까?

월 매출 800만 원 신발 동호회, 연매출 1조 5천억 플랫폼으로

조만호 대표는 1983년생으로 대학생 때 신발 사진 동호회로 무신사를 시작해 월 광고비 10만 원씩 받아 월 매출 800만 원에서 출발했다고 했어요 08:03. 2000년대 중후반 일본 하라주쿠에서 인디 브랜드가 자리 잡은 걸 보고 동대문 보세와 패션 대기업 사이 공백을 파고들었고, 2007년에는 유니클로 한국 블로그를 운영하며 롤모델로 삼았다고 했어요 27:12. 지금은 연매출 약 1조 5천억 원으로 삼성 패션이나 LF를 위협하고 백화점도 입점을 원하는 기업이 됐으며, 성수역 지하철 안내 방송 명칭도 3억 원에 샀다고 했어요 03:14.

직원 1,900명 중 IT 700명, 입점 수수료 실질 15%

전체 직원 약 1,900명 중 700명 가까이가 IT 인력이고, 자체 POS기를 직접 개발해 회원 조회 후 개인별 최적 할인을 적용하는 구조를 만들었다고 했어요 14:34. 입점 브랜드에는 전담 MD가 붙어 독점 공급 조건으로 배너를 밀어주며 성장을 지원하고, 명목 수수료 27~29%에서 무신사가 쿠폰 비용을 직접 부담해 자기들이 부담을 하니까 실질적으로 내는 수수료는 한 15% 정도다라는 말을 들었다고 했어요 18:07. 초기부터 전속 사진사를 두고 화보와 코디 정보를 올린 것도 차이였고, 이 구조 덕분에 남성 온라인 패션 플랫폼에서 사실상 독점 상태가 됐다고 봤어요 16:06.

29cm 인수, 중국 7개 매장·IPO 기업가치 10조원

여성 패션 플랫폼 29cm를 인수해 브랜드 스토리를 웹진처럼 꾸미는 PT 기능으로 운영하고 있고, 인수 전 2천억 원 미만이던 거래액이 현재 1조 5천~2천억 원대로 늘었다고 했어요 24:52. 안타스포츠와 합작해 중국에 7개 매장을 냈고, 일본은 팝업으로 수요를 테스트하며 신중하게 접근하고 있다고 했어요 19:36. 2019년 세콰이어 캐피털 첫 외부 투자 때 기업가치 약 2조 원을 인정받았고 26:19, 올해 9월 7일 상장 예비심사를 신청해 내년 상반기 상장 시 그 당시에 나온 얘기가 10조원 정도를 얘기가 나왔다고 하거든요라고 했어요 25:33.

부동산 유형자산 3,400억, 미래 지향적이라 보기 어렵다

성수 일대 부지 200억 원에 건물을 올린 뒤 1,100억 원에 팔아 900억 원 차익을 낸 사례가 있고 30:28, 세일앤리스백 방식으로 매각 후 직접 임차해 사용하면서 부동산 투자 회사 화이트썸도 인수했다고 했어요 31:51. 유형 자산은 2020년 1천억 원대에서 현재 3,400억 원까지 늘었고, 패션 유행이 바뀔 때를 대비한 방어 수단으로 부동산을 활용하는 전략이라고 봤어요 31:18. 김효성은 아마존이 부동산을 대거 매입한다면 그 회사 주식을 팔 것처럼, 패션·플랫폼·테크를 추구한다는 회사에 이 정도 부동산 자산이 쌓이는 건 개인적으로 매력적이지 않다고 했어요 33:01.

김효성의 입장 중립약세요인 우려

무신사가 인디 브랜드 생태계를 키우고 IT 역량을 내재화하며 점진적으로 성장해 온 방향은 긍정적으로 봤어요. 다만 10조 원 가치를 확신하지는 않았고, 패션·플랫폼을 추구한다는 회사에 부동산 자원이 집중되는 건 미래 지향적이라 보기 어렵다는 우려를 함께 내비쳤어요.

말한 사람의 견해를 옮긴 것이며 서비스의 투자 의견이 아니에요.