왜 그렇게 봤는지 핵심만 정리했어요.
원본 영상 조회 25.3만 · 좋아요 2,192 · 댓글 258 (10/19 기준)
수요단 이상 없고, 자금 조달이 문제예요
5대 하이퍼스케일러 캐펙스 합계가 올해 8,000억 달러이고 분기마다 상향되고 있다고 했어요 01:11. 젠슨 황(엔비디아)은 수요 100에 공급 70, 브로드컴은 수요 100에 공급 40밖에 못 한다고 공개적으로 밝혔다고도 했어요 12:22. 문제는 수요가 아니라 자금 조달이라고 봤어요. 내년 캐펙스가 1조 2,000억~1조 4,000억 달러로 미국 국방비를 뛰어넘는 규모인데, CPI 상승이 금리라는 중력을 키워 네오클라우드 같은 약한 고리를 위협한다고 했어요 02:25.
파생상품이 하락폭을 키우고 있어요
다컴버블 때 파생시장 규모가 현재의 5~10% 수준이었는데, ETF·커버드콜·레버리지 ETF로 지금은 차원이 다르다고 했어요 09:19. 헤지펀드의 공매도* 포지션이 AI 인프라 관련주와 국채 모두에 크게 들어와 변동폭을 키운다고 봤어요 10:09. 7월 코스피가 한 달 만에 33.6% 빠진 것도 시타델이 특정 업체의 항복을 받아낸 포지션 싸움 때문이었다고 했어요 08:35. 국내 시장은 연기금도 주식을 더 살 수 없는 상황이라 외국인 자금이 방향성을 만들면 증폭이 쉽다고 했어요 46:36.
*공매도: 현재 가지지 않은 주식을 먼저 빌려서 팔고, 나중에 다시 사서 갚는 거래 방식입니다.
신규 케파 70%가 장기 공급 계약 기반이에요
삼성전자고 SK 하이닉스는 신규 케파의 70%를 장기 공급 계약 기반으로 깔아놨어요 31:16. 마이크론은 SCA가 26건, RPO가 1,500억 달러, 선수금이 220억 달러이고, 계약 가격 하단이 과거 슈퍼사이클 상단보다 높다고 했어요 41:56. 메모리가 커머디티에서 스페셜티로 바뀐 걸 시장이 아직 인정하지 않는다고 봤어요 31:33. TSMC가 서버 시장 성장으로 PER* 배수가 10배 초반에서 20배로 재평가됐듯이, 메모리에도 같은 흐름이 온다고 했어요 44:59.
*PER: 회사의 주가를 주당순이익(EPS)으로 나눈 수치.
CXMT 위협 제한적이고, 솔리다임 상장은 철수가 맞아요
CXMT가 중국 시장 30%를 가져가더라도 삼성·하이닉스·마이크론이 뺏기는 건 3~4%라서 주가 영향은 2% 수준이라고 봤어요 39:40. 미국 빅테크 데이터 센터에 중국산 메모리를 쓰는 건 스파이웨어 우려로 정치적으로 인정받기 어렵다고 했어요 32:14. 솔리다임 상장에 대해선 저는 철수하는게 맞다고 생각합니다. 지금 분위기로는 ADR을 발행할 때하고 상향이 다르죠 48:08라고 했어요. 주주환원* 후속 조치가 먼저 나와야 투자자 신뢰를 되찾고 멀티플 재평가도 기대할 수 있다고 했어요 49:11.
*주주환원: 회사가 벌어들인 이익을 주주에게 돌려주는 것.
이러면 강세, 이러면 약세
이형수의 입장 강세금리 경계
이형수는 메모리 반도체 수요는 탄탄하고, 이익 반토막 시나리오는 LTA 무효화나 AI 수요 절벽 없이는 성립하기 어렵다고 봤어요. 주가 급락은 금리 우려를 파생상품이 증폭시킨 것이고, 메모리가 TSMC처럼 스페셜티로 재평가받을 흐름이 온다고 했어요.
말한 사람의 견해를 옮긴 것이며 서비스의 투자 의견이 아니에요.