핵심 요지
- HBM4 등 맞춤형 수주형 반도체로 전환이 진행되면 삼성전자·SK하이닉스의 PER이 현재 5에서 10 이상, 나아가 엔비디아·AMD 수준인 20 이상으로 재평가받을 수 있다.
- 시트리니 리서치는 휴머노이드·인공위성·자율주행을 제외하고도 2030년 메모리 수요가 공급을 25% 초과한다고 전망했으며, SK하이닉스 최태원 회장도 공급 타이트 지속 입장을 밝혔다.
- 삼성전자는 시총 1,900조 기준 2027년 잉여현금흐름 380조의 50%를 주주환원할 경우 배당 수익률이 10%를 넘어서고, 주가 하락 시 수익률이 더 높아져 하방지지 효과가 커진다.
왜 지금 이 영상인가
촬영 시점은 9월 마지막 주로, 9월 30일 마이크론 실적 발표와 10월 초 삼성전자 잠정 실적 발표를 앞두고 있다. 삼성전자 자사주 매입 물량 소진 우려, LTA 수익성 논란, 중국 창신메모리의 D램 점유율 10% 확대라는 악재가 중첩된 국면에서 손주부가 반도체 수급 구조의 변화와 주가 재평가 근거를 애플·TSMC 사례에 비춰 구체적으로 정리했다.
발언 요지 (시각은 원본 영상 기준)
- [00:20~03:52] 레버리지 ETF 리밸런싱과 변동성 구조 — 삼성전자·하이닉스가 코스피 시총의 절반을 차지하는 상황에서 국내 레버리지 ETF는 미국과 달리 장 내 리밸런싱을 수행한다. 10% 조정 시 200억 레버리지 포지션에서 20억 초과 매도가 발생하고, 신용 반대매매 물량까지 몰리며 변동성이 구조적으로 확대된다. 외국인의 ATM 기능과 결합될 때 진폭은 더 커진다.
- [03:52~07:52] PER 재평가 조건 — 애플·TSMC 사례 — 10년 전 애플은 사이클 산업으로 분류돼 PER 10초반이었으나 아이클라우드·애플TV 등 소프트웨어 구독 매출이 늘면서 PER 30 이상으로 올라갔다. TSMC는 AI 칩 선주문 생산으로 실적 가시성이 확보되며 재평가받았다. 삼성전자·하이닉스도 HBM4 등 맞춤형 비중이 커지면 EPS와 PER이 동시에 오를 수 있다.
- [07:55~11:49] 지정학 리스크와 메모리 수급 전망 — 마이크론 선호 이유는 미국 내 공장과 정권 교체 후에도 유지되는 정부 지원이다. 낸시 펠로시 대만 방문 같은 사건이 아시아 증시를 반복적으로 흔든 경험도 작용했다. 시트리니 리서치 보고서는 2030년에도 메모리 수요가 공급을 25% 초과한다고 추산했으며, 이 수치에서 휴머노이드·인공위성·자율주행은 제외됐다.
- [11:52~15:46] 중국 HBM 내재화와 삼성전자 배당 매력 — 중국 알리바바가 2032년까지 GPU 50만 장 규모 데이터센터를 추진하지만 한국의 대중 HBM 수출 통제로 자체 생산이 불가피하다. 중국의 낮은 수율로 D램 소모가 4~5배에 달해 창신 D램 증산분이 자국 시장에서 소진된다. 삼성전자는 시총 1,900조 대비 2027년 잉여현금흐름 50% 환원 시 배당 수익률 10%+로 하방지지가 강해진다.
- [19:03~19:24] 대형 반도체주에 미반영된 성장 동인 — 휴머노이드 1대에 아이폰 100대 분량의 메모리가 탑재되고, 마이크론은 온도·방사선 대응 우주 반도체 분야의 준비된 업체다. 삼성전자의 파운드리 가치도 주가에 미반영이라 소부장보다 대형주 보유가 낫다는 결론을 내렸다.
손주부의 입장 — 강세(수주형 전환이 PER 재평가를 이끈다)
손주부는 메모리 반도체가 범용 대량생산에서 HBM·맞춤형 수주형으로 전환하는 과정을 TSMC·애플의 PER 재평가 경로와 동일한 구조로 본다. 2030년까지 수급이 타이트하고, 삼성전자의 주주환원과 배당 수익률이 하방을 지지한다고 판단한다. 단기적으로는 7만~9만 원대 개인 매물대가 쌓여 완만한 상승을 예상했으며, 마이크론·샌디스크를 더 비중 있게 보유하는 것은 지정학 리스크 회피 차원의 개인 선택이라고 밝혔다. 이 표시는 말한 사람의 견해를 옮긴 것이며 서비스의 투자 의견이 아니다.