핵심 요지

  1. 마이크론이 전년 동기 대비 379% 성장으로 사상 최대 분기 실적을 기록했다. 총매출 이익률(GPM) 86.2%는 엔비디아(78%)·SK하이닉스(65%)·삼성전자(55%) 모두를 웃돈다. HBM 3E 완판, EPS·매출액 모두 월가 컨센서스를 상회했다. 그러나 가이던스가 기대에 못 미치고 대규모 캐펙스 계획이 공급 과잉 우려를 키우며 시간외 주가는 즉각 반등하지 못했다.
  2. 트렌드포스 기준 메모리 반도체 가격 변곡점은 이미 통과했다. 2026년 1분기 95% 폭등에서 3분기 상승률은 18~20%로 급격히 꺾였고, 내년 2분기 전망은 0%, 2027년 3분기에는 마이너스가 예상된다. 진행자 김대호는 개별 업체 실적보다 반도체 단가가 주가의 본질이라고 반복해 강조했다.
  3. 알래스카 LNG 500억 달러 투자를 트럼프가 확정 발표했고, 한국 정부는 합의 미완성을 주장한다. 양해각서에 투자 결정권을 미국 대통령에게 부여한 조항이 갈등의 구조적 원인이다. 근원 PCE 3.0% 발표로 10월 금리 동결 확률이 65%까지 높아졌지만, GDP 2.2%와 장기 국채 금리 상승이 불확실 요인으로 남는다.

왜 지금 이 영상인가

이 편의 무게중심은 마이크론 실적 자체가 아니라 그 실적을 만든 반도체 단가의 방향성이다. 김대호는 "바보야, 중요한 것은 단가야"라는 말로 98분 영상 전체의 관점을 압축한다. 전년 동기 379% 성장이라는 숫자 뒤에 트렌드포스가 제시하는 2027년 마이너스 전환 시나리오가 있고, 진행자는 현 GPM 정체를 그 신호의 하나로 읽는다. 알래스카 LNG 500억 달러는 환율 상승 변수로, 근원 PCE 3.0%는 금리 향방 변수로 한국 투자자에게 직결된다.

발언 요지 (시각은 원본 영상 기준)

  • [00:32~03:10] 근원 PCE 3.0% 예상 하회, 금리 동결 기대 부상 — 국채 금리는 오히려 상승 — 연준이 선호하는 근원 PCE가 3.0%로 시장 예상(3.3~3.4%)을 0.3%p 하회했다. 시카고 페드워치에서 10월 금리 동결 쪽으로 무게가 실렸다. 그러나 국채 금리가 오히려 소폭 올라, 시장이 물가를 완전히 잡혔다고 보지 않는다는 신호라고 짚었다.
  • [03:10~05:50] 트럼프, 한국의 알래스카 LNG 500억 달러 투자 공식 발표 — 트럼프 대통령이 한국의 알래스카 LNG 프로젝트 500억 달러 투자를 확정 발표했다. 한국 정부는 협의가 완결되지 않았다는 입장이다. 엑슨모빌조차 경제성 문제로 철수한 전례가 있어, 진행자는 실현 가능성을 집중 분석 주제로 예고했다.
  • [05:50~09:10] 엔트로픽 숨겨진 부채 702조 원 보도, 호르무즈 원유 수송 70% 회복 — 엔트로픽이 빅테크에 숨겨진 부채 702조 원이라는 연합뉴스 보도가 나와 AI 수익성 우려를 다시 키웠다. 호르무즈 해협 원유 수송량이 전쟁 전 70% 수준으로 회복됐다는 소식이 국제 유가 안정 기대를 높였다. 엔비디아 자사주 매입 소식도 함께 전했다.
  • [09:10~17:30] 글로벌 언론 헤드라인 — WSJ "10년물 2024년 최고치", FT "파월 부정행위 없음" 판정 — CNBC는 근원 PCE 3.0%를 "예상보다 상당히 낮다"고 헤드라인에 올렸다. WSJ은 10년물 국채 금리가 2024년 최고치를 재차 경신했다고 보도했다. FT는 트럼프의 제롬 파월 기소 시도에 대해 조사 기관이 부정행위 없음을 판정했다고 전했다.
  • [17:30~32:15] GDP 2.2% 확정 · 10월 동결 확률 65% — 30년물 국채 금리가 진짜 열쇠 — 미국 2분기 GDP가 잠정치 1.5%에서 2.2%로 상향 확정됐다. 진행자는 잠재 성장률을 웃도는 GDP를 경기 과열 지표로 규정했다. 10월 금리 동결 확률은 65%이지만, 30년물 국채 금리가 계속 오르면 기준 금리도 올려야 하는 구조라고 설명했다.
  • [32:15~40:15] PCE 집중 분석 — 절사 평균 2% 이내 진입, 소비 지출은 오히려 증가 — 헤드라인 PCE 3.4%, 근원 3.0% 모두 예상을 0.3%p 하회했다. 케빈오씨(진행자 표기) 주도의 새 절사 평균 지표는 2% 이내로 진입했다. 그러나 전체 소비 지출이 계속 늘어 물가 재상승의 잠재 신호가 남아 있다고 진단했다.
  • [40:15~51:00] 알래스카 LNG 극지 1,300㎞ 파이프라인 — 결정권을 미 대통령에게 준 양해각서가 논란 — 가스전에서 항구까지 1,300㎞ 극지 동토 파이프라인이 엑슨모빌도 포기한 핵심 걸림돌이다. 2025년 양해각서에 투자 선정권을 미국 대통령이 결정한다는 조항이 담겨, 트럼프는 절차상 하자 없다는 입장이다. 진행자는 당시 각서 문구를 좀 더 정밀하게 작성했어야 했다며 안타까움을 표했다.
  • [51:00~63:00] 마이크론 4분기 실적 — 전년 대비 379% 성장, GPM 86.2%, HBM 3E 완판 — 마이크론 26회계연도 4분기가 전년 동기 대비 379% 성장으로 발표됐다. HBM 3E 완판, SSD 호조, 월가 컨센서스 매출액·EPS 모두 상회했다. GPM 86.2%는 엔비디아(78%), SK하이닉스(65%), 삼성전자(55%)를 모두 웃도는 역대 최고 수준이지만 직전 분기와 비슷한 수준에 머물렀다.
  • [63:00~72:00] GPM 정체와 캐펙스 발표 — 공급 과잉 우려로 시간외 주가 약세 — GPM이 직전 분기(85~86%)와 대동소이해 "정상에서 더 이상 오르지 않는다"는 시각이 나왔다. 컨퍼런스 콜에서 내년 1분기 대규모 설비투자 계획이 발표되며 공급 과잉 우려가 제기됐다. 진행자는 GPM이 80% 아래로 떨어졌다면 주가 폭락이 왔을 것이라고 진단했다.
  • [72:00~84:05] 트렌드포스: 1분기 95% 정점 → 2027년 3분기 마이너스 전망 — 트렌드포스 데이터에서 메모리 가격 상승률은 2026년 1분기 95%에서 2분기 65%, 3분기 18%로 급격히 둔화됐다. 내년 2분기 상승률 전망은 0%, 2027년 3분기에는 마이너스가 찍혔다. 진행자는 "변곡점은 이미 통과했다"는 트렌드포스 진단을 전하면서도, 장기 약정 계약 덕에 단기 충격은 완화될 수 있다고 덧붙였다.
  • [84:05~88:50] FT "코스피 3분기 세계 최악" — 일시적 2주택 양도세 비과세 기간 단축 — 파이낸셜타임즈는 3분기 코스피가 주요 선진국 중 최대 낙폭을 기록했다고 보도했다. BNP파리바는 레버리지 청산과 헤지펀드 청산을 주원인으로 꼽으면서도 중장기 펀더멘탈은 강하다고 평가했다. 일시적 2주택 양도세 비과세 기간이 3년에서 2년으로 단축되는 시행령이 10월 1일 발효됐다.
  • [88:50~98:20] SK하이닉스 자사주 하루 1조6,000억 — 외국인 매도세, 엔트로픽 IPO 가격 우려 — SK하이닉스가 하루 약 1조6,000억 원 규모 자사주를 매입 중이며 11월 초까지 지속될 전망이다. 코스피에서 외국인은 매도세를 이어갔고 개인이 매수에 가담하는 양태가 나타났다. 엔트로픽 상장이 예정됐으나 내부 부채 문제로 IPO 가격이 예상보다 낮아질 수 있다는 전망이 나왔다.

김대호의 입장 — 중립(경계)

이 영상 기준으로 중립으로 표시한다. 마이크론 실적을 "인공지능 메모리 슈퍼 사이클 정말로 좋았다"고 긍정 평가했지만([52:12]), 트렌드포스 단가 데이터를 통해 2027년 마이너스 전환을 경고하며 실적보다 단가를 봐야 한다고 거듭 강조했다([72:00]). GDP 2.2% 과열과 30년물 국채 금리 상승을 들어 10월 금리 인상 가능성도 열어뒀다([19:52]). 이전 배지(neutral)에서 변동 없음. 이 표시는 말한 사람의 견해를 옮긴 것이며 서비스의 투자 의견이 아니다.